1、事件
2 月5 日，公司發布對外投資公告，投資成立四川馳陽農業發展有限公司以及廣東君有飼料有限公司擴建年產 20 萬噸水產飼料項目。
2、我們的分析與判斷
1)完善產能區域布局，飼料業務高增長可期。經過幾年大規模的人員招聘和對公司內部員工、經銷商、養殖戶一系列的激勵扶持政策，目前大北農(17.98, 0.00, 0.00%)飼料在福建、東北市場的占有率已經達到20%左右，前端料在部分重點縣鎮已經達到了50%。
公司在四川設立公司，將進一步增加在西南區域的產能，完善布局。
我們預計大北農體系內的規劃產能到2015 年將達到1000 萬噸。如果按照50%多的產能利用率，公司2015 年的銷量將會超過500 萬噸，同比增長30%以上。
2)生豬產業加速去產能，行業將迎反轉趨勢。截止到14 年12 月份，能繁母豬存欄量4289 萬頭，已經連續14 個月下滑，從高點下降了15%，下降幅度超出市場預期。由于目前生豬需求不旺，價格依然低迷，我們預計當前能繁母豬存欄量仍會下降，有可能降至4250 萬頭。
3)戰略轉型農業互聯網平臺運營商。互聯網背景下的大北農，致力于在傳統的農牧業基礎上培植一個依托于互聯網的新商業模式，公司已建立“管理-交易-金融”三個模塊完整的智慧大北農生態圈，公司將以智農網(手機為智農通)為入口，將三大模塊整合在一起，打造高科技、互聯網化和類金融的現代農業綜合服務平臺。
3、投資建議:我們預計公司2014/15/16 年EPS 為0.50/0.67/0.94 元，增速為6.4%、34.0%、38.8%。我們認為隨著飼料行業整體的好轉加之公司對費用的控制，明年公司的利潤將出現較大幅度增長，而公司估值將隨公司智慧大北農戰略的實施逐步提升，我們給予買入-A 投資評級，6 個月目標價27 元。
4、風險提示:銷量不達預期;智慧大北農進展不達預期。
