海大集團：期現結合的“常勝將軍”

      1999年，海大還是只有幾個人的作坊式小廠。17年后的今天，廣東海大集團股份有限公司（下稱“海大集團”）已經發展成為擁有100多家子公司、1個研究院、6個中試基地（指進行中間性試驗的專業試驗基地）、飼料年產量超過700萬噸的大型高新技術集團公司。以水產預混料等飼料品種為核心業務，保持植物蛋白與能量蛋白雙棲發展，在種苗、藥品、養殖等領域實現多元化拓展，海大集團多年來的穩健經營成功使其躋身中國飼料行業前十強企業。

　　而這無限榮光的背后，還要追溯到十年前集團領導班子的高瞻遠矚，以及對期貨工具不偏不倚的交易理念與正確認知。2003年“試水”期市，小戰告捷，2006年開始搭建套保團隊，規范操作，2009年在深圳證券交易所正式掛牌上市，海大集團順利搭上資本市場快車，期貨工具助力其經營實體可謂功不可沒。

　　借鑒外國成熟交易模式、期現兩端完全統一結合、相關配套風險管理制度完備，海大集團目前已摸索出自己在期貨市場上的套保、套期操作模式與交易節奏。十年規范操作，極少因期貨價格波動而導致大幅虧損的海大集團，堪稱民營企業中期現結合的“常勝將軍”。

　　避險意識根深蒂固

　　實際上，海大集團早在2003年即涉足期貨市場。當時，海大還是只有幾個人的一個名不見經傳的小公司，負責采購的許英灼（現為海大集團董事、副總裁）向薛華提議嘗試操作期貨。“許總也怕虧，就說自己拿幾萬塊錢來做，虧了算他的。薛總說既然這么重要就公司來做，虧了算公司的。然后，許總負責操作，海大開始參與期貨業務。”采訪中，楊建濤一再強調，企業做套期保值，最重要的是集團領導予以重視和認可。

　　初次“試水”從豆粕、玉米(1543, -1.00, -0.06%)期貨做起，實現了盈利，海大集團領導班子決意正式招人，組建期貨套保團隊。2006年，海大的飼料產量約在幾十萬噸左右，“當時我們做過調查，糧價年波動率在百分之二三十，而我們的凈利才百分之三四。飼料行業本來就利潤薄，這個波動我們可能承受不起，所以必須利用期貨工具來避險。”于是，受現貨經營倒逼，海大集團開始期貨交易。

　　如今看來，海大集團開啟套保之旅的契機，可歸結為兩大因素：一是基于風險而為之，當時國內上游壓榨行業的價格風波震懾并敲醒了下游飼料養殖企業的警鐘，再反觀國外期貨市場百年以上的發展史，以及益海、嘉吉、路易達孚等上游油廠多年成功套保的經營模式，海大集團領導班子意識到，堅持“兩條腿”走路是飼料行業原料采購必然的發展之路。二是基于利潤而為之，集團領導在進行期現結合時能收獲不錯的利潤，“當時經常能夠發現買入現貨賣出期貨鎖定利潤的交易機會，風險收益比十分理想，自用、貿易都是很好的盈利機會”。

　　對尚未參與期貨市場的部分實體企業而言，在未厘清套保理念之前，期貨套保單方面的虧損往往讓企業老板對期貨心生厭惡，可能初次嘗試后，未遂盈利心愿，便不敢再做，甚至將衍生避險工具束之高閣。但對海大集團而言，從一開始就不存在這些困惑，自公司總裁、副總裁到其他中高層的各個管理者，其利用期貨的正確理念與認知使整個企業都少走了許多彎路，期貨還成為其加速前行的動力。

　　“我們從開始就認定期貨是現貨企業控制價格風險的唯一選擇，并沒有期貨風險大等顧慮。對公司來說，最需要的是配套的企業風險管理制度，并保證嚴格執行。”楊建濤表示。

　　海大集團采購部副總監姚望介紹稱，公司一直以期現結合的套期保值操作為主，鮮少投機，因此很少遇到因極端價格波動而導致虧損的情況，包括2008年金融危機、2012年豆粕減產、2015年的庫存積壓和2016年的大漲大跌，對海大都沒什么影響，有些年頭反而做得還不錯，2008年、2012年反而是賺錢的時候。

　　據悉，海大集團對現貨和期貨實行統一管理，兩個市場的盈虧統一合并計算，只要套期保值頭寸符合海大的風險管理制度、符合經審批的套保方案，不對期貨市場單方面的虧損特殊考慮。楊建濤對記者說：“做了這么多年，老板也都知道，期現頭寸是對沖的，期貨虧了現貨肯定賺了，現貨虧了期貨就賺了”。

　　將期貨套保成本納入現貨采購考核

　　在選拔期貨人才方面，楊建濤表示，企業需要的是既懂期貨又懂現貨的期現雙棲人才。評價上，需要看其是否時時從現貨與期貨結合的角度進行操作。考核上，需要對比其當日使用成本與當日現貨市場價格的價差。激勵上，可提取部分利潤予以獎勵。

　　由于采取原料集中采購、期現工作不拆分的模式，期貨套保賬戶必須經主管副總裁審批后才可以由采購中心統一申請開立，以便于統一專業化管理。當然，權利與責任也是并行的。楊建濤解釋說：“因為是采購中心部門獨立核算，套保盈虧分攤不到下面60多家工廠，起初有些不合拍。但經過十幾年實踐，現在分、子公司的總經理都很默契，他們都懂得現貨價格加多少期貨套保成本才是日常核算的最終成本”。

　　楊建濤告訴記者，在日常經營中，集團對采購中心的考核就體現在價差上，“買的東西是不是比別人便宜，是不是比市場便宜。做企業最簡單的道理就是產品有競爭力，價格有競爭力，采購部門對集團的貢獻在于，給集團提供有競爭力的原材料，然后他們生產出有競爭力的產品。集團市場份額擴大，反過來對我們采購也是有幫助的”。

　　飼料養殖行業亟待套保突圍

　　華南區一家飼料企業套保負責人向記者透露，目前華南地區飼料產量在百萬噸級別以上的企業約4到5家，前十大飼料企業多數都參與期貨交易，但真正組建一個團隊去做的，可能唯獨海大。

　　過去十多年，海大集團身體力行地演繹著飼料行業中成功擁抱金融的最佳典范。正如海大集團2015年年報所述：“隨著農牧業的升級換代，金融服務會成為客戶新的需求，也是產業發展的需求”。

　　在飼料養殖行業仍處于水深火熱的整合時期之際，楊建濤表示，目前飼料廠預計在六七千家左右，或被兼并整合、或經營困難倒閉，以后每年可能會減少一兩千家，行業集中度逐年都在提高。

　　“對于飼料行業來講，未來必須都要參與期貨。因為上游企業利用期貨市場已經很成熟了，我們作為下游，雖然已經做期貨十幾年，但操作水平跟上游相比還是差遠了，我們需要繼續學習，繼續深入研究。”楊建濤總結道，“參與期貨市場的目的是什么？第一是風險控制，就是把企業的階段性風險控制住；第二是為企業創造價值，在多年的期貨交易中，因為風控得當，海大多數年份期貨交易都是賺錢的。”

　　他認為，隨著飼料企業對期貨交易認識和熟練程度不斷提高，期貨市場還是能夠控制風險并為企業創造出效益的。如何創造效益，取決于操作人員水平的高低。當然，最關鍵的還是“領導重視，專業化操作，設計好企業內部的制度流程和管理流程。”