國聯水產7年間凈利潤增長不到20%，10.85億元募投項目收益離奇“失蹤”？

     2010年時募投10.85億元的四個項目，其中兩個已經胎死腹中。剩下的羅非魚加工廠和水產品深加工建設項目收益前后打架，財報里到底藏了多少貓膩？

     七年的時間足以讓一個呱呱墜地的嬰童成長為邁入校園的小學生，但對于國聯水產（300094）來說，上市這七年來，卻始終像“長不大的孩子”，仍在原地踏步——2010年公司的凈利潤尚有7877.57萬元，到了2017年也不過區區9394.46萬元，七年的時間增長了不到20%，而這期間甚至還出現過2012年巨虧2.26億元，以及2011年和2015年業績斷崖式下滑。

     除此之外，國聯水產2010年IPO時募集資金10.85億元，投向了包括水產品加工擴建項目、國內市場營銷網絡建設項目等在內的四個項目，這其中有兩個項目早已中止，當初公司憧憬的預期也基本泡湯。

     值得注意的是，記者還發現，國聯水產在募投項目的收益披露上存在著前后不符、數據打架的情況。對于這一問題，國聯水產董秘易絢雯在回復給記者的郵件里也承認“公司在披露的連續性上，可能存在瑕疵，不夠嚴謹。”但是對于出現問題的原因卻避而不談。

     而正是在這樣的情況下，國聯水產近期還推出了非公開發行預案，這一次募資總額甚至超過前次IPO，高達12.59億元。

募投項目中止的背后

     2010年7月，國聯水產登陸創業板，公司募集資金凈額10.92億元，其中超募資金7.97億元。招股說明書顯示，公司的募集資金擬主要投向水產品加工擴建項目（含羅非魚加工廠建設項目和水產品深加工建設項目）、國內市場營銷網絡建設項目、水產品加工副產品綜合利用建設項目和科研中心建設項目。

     根據國聯水產2016年年報顯示，國內市場營銷網絡建設項目擬投入資金7810萬元，實際投入2315.77萬元，投資進度僅29.65%。此前公司預期2015年建成后年新增凈利潤3027萬元的憧憬成為泡影。

     事實上，該項目建設了不到三年就已于2013年中止。公司方面給出的理由是“因房地產價格上漲較快導致投入費用與預計費用有較大差距，項目可行性降低”，遂終止該項目的繼續投入。

     與該項目有著同樣“命運”的還有水產品加工副產品綜合利用項目。該項目原計劃投入6002.15萬元，預期項目達產后年平均銷售收入9040萬元、凈利潤1645.94萬元。但是由于行業情況發生變化，產品價格的下滑導致行業毛利空間被壓縮，國聯水產同樣在2013年終止該項目的繼續投入。

收益前后“打架”

     在兩個項目都提前終止的情況下，其他幾個項目又如何呢？羅非魚加工廠建設項目計劃投入7923.56萬元，實際投入1.51億元，2016年實現的收益為4537.4萬元，表面看似不錯，但是，翻看國聯水產近幾年的年報發現，該數據的真實性有待考證。

     2012年10月24日，“羅非魚加工廠建設項目”完成調試，正式投入生產。2013年年報首次披露該項目的收益情況。相關數據顯示，2013年報告期內該項目實現收益為2033.59萬元，截至報告期末累計實現的效益為184.83萬元。按上述數據可以推算出，2012年該項目實現的收益應為-1848.76萬元，但國聯水產并未在2012年對該項目的收益進行任何披露。

     2014年，羅非魚加工廠建設項目實現收益-1705.38萬元，截止報告期末累計實現收益-1520.75萬元。這一數據與2013年一脈相承，是可以說得過去的。但2015年該項目的收益又變成一片空白，一直到2016年突然變成了4537.4萬元。

     無獨有偶，這樣的事情還發生在另一募投項目——水產品深加工建設項目上。該項目2013年當期實現效益為-548.05萬元，累計實現的效益為-1174.46萬元。這意味著該項目2012年是虧損626.41萬元，但在2012年年報里該項目的收益一欄是空白；2014年-2016年，該項目的當期效益和累計效益一欄也全是空白。

     除此之外，記者還注意到公司超募資金投向的項目也存在如出一轍的情況。2011年，公司使用超募資金9000萬元用于膨化魚飼料生產線擴建項目，2014年該項目首次披露了實現效益的情況，當年實現效益429.77萬元，截止2014年末累計實現的效益為603.3萬元。而2013年年報并未對其實現的173.53萬元效益進行披露。到了2015年該項目無論是當期效益還是累計效益也均為空白。

     對于募投項目效益前后“打架”的情況，國聯水產董秘易絢雯承認“公司在披露的連續性上，可能存在瑕疵，不夠嚴謹。”但是對于出現問題的原因卻避而不談。記者將對上述問題持續關注。