獐子島：經營業績何時翻身？

據證券市場紅周刊訊，在經歷了2012年的“業績大跳水”后，獐子島2013年顯然還沒有恢復元氣。2月26日，獐子島發布了2013年的業績快報，在營業總收入同比微增0.42%的情況下，營業利潤卻同比下降了四成。
　　
　　營業利潤再降四成
　　
　　2月26日，號稱“海底銀行”的獐子島發布了2013年業績快報，2013年獐子島實現營業收入261922.92萬元，較上年基本持平；凈利潤10807.57萬元，同比微增2.27%；實現營業利潤8410.47萬元，較上年繼續下滑40.16%。快報數據顯示，獐子島的經營業績未能如公司預想的那樣順利翻身，相反仍繼續在海底爬行。
　　
　　歷史數據顯示，獐子島多年來盈利保持快速增長，2008年至2010年其凈利潤增長3倍，一度贏得多家機構追捧，但在經歷2011年四季度單季凈利潤環比大增112.7%后，2012年成為獐子島的重災年。2012年，獐子島的經營遇到困難，各季度經營業績出現持續下滑，特別是第四季度表現得尤為明顯，季度虧損額達9974萬。從年報數據看，2012年獐子島營業收入26.08億元，下降11.2%；凈利潤1.06億元，減少78.78%。
　　
　　對此，獐子島給出的原因是受債務危機和自然災害等多重因素影響，主產品蝦夷扇貝畝產下降，浮筏鮑魚產量低于預期，致使出口貿易額大幅下降。可事實上，2010年以來，其經營情況也呈明顯下滑趨勢（圖1）。其中，獐子島2010年至2012年4年間，營業利潤增長率分別為133.45%、32.39%、-77.40%和-40.16%。而由于快速下跌的營業利潤，造成獐子島的營業利潤率相應下滑，2010至2012年，獐子島營業利潤率分別為20.79%、21.17%、5.39%和3.21%。
　　
　　在會計科目中，營業利潤率表明企業通過生產經營獲得利潤的能力，營業利潤率越高，說明企業商品銷售額提供的營業利潤越多，企業的盈利能力越強；反之，營業利潤率越低，說明企業盈利能力越弱。而營業利潤則是企業最基本經營活動的成果，也是企業一定時期獲得利潤中最主要、最穩定的來源。獐子島近幾年年報數據中持續下滑的營業利潤與營業利潤率，彰示著獐子島盈利能力的下滑。
　　
　　另外，在會計科目中，營業利潤內容為主營業務利潤和其他業務利潤扣除期間費用之后的余額，而凈利潤則一般指在利潤總額中按規定交納了所得稅后公司的利潤留成，凈利潤的計算公式為“凈利潤=營業利潤+營業外收入-營業外支出-所得稅費用”。2013年，獐子島營業利潤下滑四成而凈利潤扭虧，凈利潤較營業利潤多出2397.1萬元，這就意味著，獐子島憑借大額的營業外收入，才勉強保證2013年凈利潤的微增。也就是說，單憑獐子島實實在在的經營收益，并沒有使該公司今年的業績好轉多少，獐子島主營業務，還未恢復元氣。
　　
　　雙重因素導致主營業務愈發脆弱
　　
　　獐子島營業利潤的走低，主要是由于其主營業務的走低。不論是蝦夷扇貝，還是鮑魚、海參都不讓人省心。
　　
　　根據2013年業績快報顯示，獐子島針對營業利潤同比下降了40.16%，原因為是“受浮筏鮑魚長勢未達到預期，國內市場銷售價格低迷影響，公司鮑魚產品銷售毛利率降低”和“同時前期環境因素對當期的慣性影響，導致蝦夷扇貝產量仍在恢復中”。而目前，蝦夷扇貝和鮑魚恰恰是為獐子島貢獻收入最多的兩個產品。
　　
　　先說蝦夷扇貝，自2010年以來，蝦夷扇貝的發展可謂磕磕絆絆。2010年到2012年，蝦夷扇貝的營業收入同比增長率分別為63.46%、30.58%和-10.59%，增長乏力日趨顯現；毛利率也從2010年的62.27%下滑到2012年的44.19%（圖2），同比增長由11.45%跌至-17.62%。
　　
　　蝦夷扇貝的增長乏力直接導致了獐子島錯失業績增長機會。資料顯示，全國底播蝦夷扇貝產量70%以上來自獐子島，2012年時，蝦夷扇貝行業嚴重供不應求，蝦夷扇貝價格持續多次漲價，從年初的25元/公斤漲至36.5元/公斤，累計漲幅接近50%，眼睜睜地看著旺盛的需求，獐子島卻拿不出產品。
　　
　　2013年，內外環境依然不佳，在自然和政策因素影響下，獐子島仍未能恢復元氣，主營產品蝦夷扇貝、鮑魚、海參紛紛中槍。
　　
　　首當其沖的是蝦夷扇貝畝產下降嚴重。究其原因，獐子島近幾年蝦夷扇貝底播面積擴張很快，海域從2007年的70余萬畝增加到目前的340萬畝，但由于很多新投苗的海域地質不佳，導致整體量產減少。據一位長期關注海洋水產的投資者透露，“獐子島新增海域的水深達到40米，較老海域增加了一倍，底播的蝦夷扇貝在深海條件下，水溫、水流和采捕方式都有很大不同”。
　　
　　一般而言，30米水深以內均適合蝦夷扇貝生長，5～10米水深最宜。而獐子島新海域很多水深很多超過40米，超過40米水深，蝦夷扇貝的生長速度，存活率都將下降。獐子島大量擴張的海域面積并沒有匹配出更大的蝦夷扇貝產量，相反直接導致蝦夷扇貝的平均畝產量下降，復雜的海域環境也導致了相關成本的支出。
　　
　　另外，2013年，受制于國家提倡“厲行節約、避免浪費”及“三公”消費的限制，許多高檔海鮮產品找不到市場，高級酒店和餐廳的采購量隨之大幅減少，致使高級海產品采購飲萎縮嚴重。獐子島的重要產品鮑魚、海參作為傳統的名貴佳肴光環不再，鮑魚、海參、扇貝等價格一路狂瀉，從“貴族”格調降為?“平民”身份，?以至于去年一、二季度，鮑魚、海參等價格幾近腰斬。此外，由于之前鮑魚、海參在內的海鮮產品行情被市場看好，造成養殖戶規模不斷擴大，還有一些逐利資本也加入投資，造成供大于求的局面，結合前述因素，形成產品多而市場小的局面，直接導致了高端海鮮產品價格集體下滑。
　　
　　蝦夷扇貝、鮑魚、海參，拉動獐子島前行的三大主營產品紛紛遇到挫折，獐子島的元氣，還需要恢復。