公司與硅谷天堂資產管理集團有限公司簽訂《戰略咨詢與并購整合服務協議》。
根據協議規定,硅谷天堂向公司提供戰略發展規劃梳理與修訂建議及并購整合服務。項目實施周期:14年5月—17年5月。協議總金額為300萬元。同時,硅谷天堂通過“陜西省國際信托-盛唐33號定向投資集合資金信托計劃”,以7.59元/股的價格受讓公司實際控制人通威集團減持的3950萬股股份(占公司總股本4.83%),并承諾12個月內不進行減持。
增發后資金充裕,公司有參與對外并購的基礎。公司于13年完成對實際控制人定向增發,募集5.8億元補充流動資金,財務結構有所改善,一季度末,公司資產負債率下降至63%,同比下降10個百分點。自有資金較以往充裕,為公司在現有及新業務領域外延式擴張,參與行業兼并、整合創造了可能。
本次合作協議的簽署有望加快外延式擴張的進程。硅谷天堂是一家專業從事資產管理業務的集團公司。前期有與大康牧業、沃森生物、博盈投資、萬馬電纜、長城集團等公司的合作先例。根據協議,硅谷天堂為公司提供的服務包括:公司戰略梳理、產業并購整合方案、資本運作的架構設計及設施、產業并購基金的設計及資金的募集、并購項目的推薦尋找和調研以及盡職調查、公司價值提升方案等。我們認為,公司未來擴張方向有二:1)產業整合。以飼料為基礎,通過并購將產業擴張至苗種、制劑領域,及部分高端魚飼料品種;2)海外拓展。越南、印尼等地對蝦養殖規模快速擴張,蝦料市場需求年均增速50%以上,公司持續加碼東南亞水產料產能,14年望新投產3個工廠,產能翻番。
水產飼料旺季行情向上,外延擴張預期增強,維持“買入”評級。近期全國多地魚價持續高位,同比漲幅10-15%,水產飼料旺季來臨,趨勢向好。假設公司2015-2016年飼料銷量分別為478/545/640萬噸,預計公司營業收入分別為188/219/271億元,凈利潤分別為4.3/5.4/7.0億元,EPS分別為0.53/0.66/0.86元。給予公司2014年25倍估值,目標價格13.3元,較目前股價仍有50%上漲空間。維持“買入”評級。
風險提示:天氣等因素導致淡水魚、蝦死亡率增加或攝食量減少,導致水產飼料銷量不達預期等。
