入股九鼎后，大北農又收購傲農投資51%股權！又一超級農牧巨頭誕生？

日前，兩家上市農牧企業A股公司之間的投資并購引發了行業熱議。老東家大北農突然出手，深陷“債務危機”的養殖黑馬傲農生物或將就此易主。

12月12日，大北農和傲農簽署《戰略合作意向協議》，傲農生物控股股東傲農投資與大北農集團簽署《投資合作意向協議》。大北農和傲農生物擬在供應鏈共享、聯合采購、業務資源整合、資產整合、股權合作等層面展開多層面的戰略合作，使雙方互惠互利，實現農業產業的整合和大發展。

大北農方面發布聲明表示，傲農生物的業務和大北農的現有業務具有明顯的產業協同性，雙方企業文化高度相關，具備一定的投資價值。雖然傲農生物受生豬板塊拖累，但其食品、飼料板塊具有較好的投資價值，符合大北農未來布局食品行業的整體方向。同時本次投資合作完成后，雙方主業生豬、飼料等資源整合后，將會對中國飼料和生豬業格局產生巨大影響，生豬出欄將達到千萬頭，飼料產量達到千萬噸，能夠抵御市場風險，做到風險可控。

據悉，本次合作大北農擬投資不超過6億元，以股權轉讓或資產轉讓的形式購買傲農生物旗下資產。同時，大北農擬通過增資擴股的方式取得傲農投資不少于51%的股權。

公開資料顯示，大北農的主營業務包括飼料、養豬和種子產業。2023年上半年，三大業務收入分別為116.07億元、27.51億元、2.64億元，占營收比例分別為74.09%、17.56%和1.69%。2022年，公司豬飼料銷量409萬噸，市場占有率約為3%。

而傲農生物是一家主要從事飼料、養豬、食品等業務的企業，公司于2017年9月完成首發。截至2023年上半年，傲農生物的收入主要由飼料及動保行業、飼養行業、食品以及貿易等四大業務板塊提供，其中飼料及動保行業、飼養行業分別為公司提供了53.45%和28.42%的收入。

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傲農大賣資產

“求助”老東家大北農接盤？

值得注意的是，傲農生物的實際控制人吳有林曾與大北農集團董事局主席邵根伙是創業同事，其擔任過大北農事業的總經理，是原大北農福建市場的開拓者。在將福建省市場做成大北農的基地市場、示范市場之后，吳有林又離開大北農創立了傲農生物并在A股上市。

12月12日，大北農集團董事局主席邵根伙在《致大北農/傲農全體員工的一封信》中表示，以傲農為傲，友情無價，未來可期。

邵根伙《致大北農/傲農全體員工的一封信》

大北農和傲農共同表示，為推動雙方戰略合作的落實，雙方共同建立戰略合作工作小組，通過定期或不定期的溝通，切實保證溝通的及時性和有效性。戰略合作工作小組將定期跟蹤業務合作進展，協調解決合作中的實際問題，并負責推進達成的其他合作方案的具體實施。

從傲農生物方面來看，本次簽署的戰略合作意向協議后續如能順利實施，有助于改善公司現金流，促進公司經營發展。同時，本次投資合作意向協議如能順利推進并完成，公司控制權預計將發生變更。

而在今年11月的公告中，傲農生物當時稱，公司實控人吳有林先生擬通過協議轉讓的方式合計轉讓不超過公司總股本17.5%的股權，以此引入新投資者；轉讓所得的資金將用于償還公司到期債務及支持上市公司經營發展。這份協議轉讓股份不會導致公司控制權發生變更。

需要指出的是，傲農生物此次與大北農的“戰略合作”，正值公司資金鏈緊張深陷“債務危機”的關鍵時期。

02

深陷“債務”困境

自救能否“起死回生”

受生豬價格低迷、豆粕價格居高不下等因素影響，近幾年傲農生物的經營“成績單”始終傳遞著陣陣涼意。據公開資料顯示，截至2023年上半年，公司飼料業務的綜合毛利率僅有6.08%，養殖板塊的綜合毛利率更是為-1.72%。截至2023年前三季度，傲農生物公司整體的綜合毛利率也已下跌至-2.2%。

自2021年開始，傲農生物就出現了較大額度的虧損，當期公司虧損凈額高達15.2億元，虧損凈額已超過此前公司多年的利潤總和。雖然2022年受公司毛利率小幅上漲影響，當期傲農生物的虧損有所收窄，但傲農生物2022年全年仍出現了10.39億元的虧損。

受生豬價格持續低迷等因素影響，2023年前三季度，傲農生物的凈虧損額高達12.9億元，與2021年同期的-5.03億元和2022年同期的-5.73億元凈利潤相比，分別增長了1.56倍和1.25倍。據了解，若上市公司持續虧損，且拿不出改善措施或公司因虧損等因素造成企業的凈資產為負，那么企業將存在退市的風險。

公司長期虧損，企業就不得不大額舉債，截至2023年9月30日，傲農生物的資產負債率已達到89.41%，在A股5000多家上市公司中的排名為128位。需要指出的是，在公司流動資產主要由存貨構成，且流動資產賬面總額僅為42.07億元的情況下，傲農生物的短期借款及一年內到期的非流動負債賬面總額卻高達58.02億元。

在這種情形下，傲農生物近期正頻頻積極自救。12月8日，傲農生物發布公告稱，擬轉讓8家子公司的部分股權，每家公司股權轉讓價為1元，總價款為8元，受讓方為其控股股東傲農投資。值得關注的是，這8家公司尚欠傲農生物約7.3億元的往來款。傲農生物表示，本次交易完成后，7.3億元的資金往來凈額將被動形成對標的公司的財務資助。而傲農投資由于自身資金不足，暫時未能按同比例向標的公司提供財務資助和提供擔保。

11月底，傲農投資以協議轉讓的方式將其持有的4559萬股傲農生物轉讓給平潭天添資產管理有限公司，轉讓價格為8元/股，轉讓總價款為3.65億元。其中約2.9億元用于償還股票質押融資和其他債務。

7月，傲農投資為引進認可公司價值和看好公司未來發展的國企戰略投資者、優化公司股權結構，與漳州金投簽署了《股份轉讓協議》，將其持有的4398萬股傲農生物股份（占公司總股本的5.049%）轉讓給漳州金投，轉讓價格為8.89元/股，轉讓總價款為約3.91億元。

可以見得，傲農生物的境遇每況愈下，直到現在需要轉讓控股權才能維持下去。

03

“故人”交易謹慎

“合作”未成定數

不過，值得注意的是，大北農與傲農的戰略合作意向協議和投資合作意向協議的有效期均為9個月，有效期到期，雙方未簽訂正式協議的，戰略合作意向協議和投資合作意向協議終止。

從大北農公告的相關風險事項來看，盡管是此前的故人，但大北農對于該交易仍是小心翼翼。一方面，大北農認為，傲農生物的控股股東廈門傲農投資歷史上沒有按照上市公司標準經歷過審計，資產負債情況較為復雜，其審計結果存在較大不確定性；強調在后續盡職調查過程中，如果發現存在對大北農重大不利的情況，或者交易雙方對最終資產和負債的處置方案無法達成一致意見等情形，則增資傲農投資的交易將可能終止。

另一方面，在具體交易中，大北農將對符合收購條件的資產逐筆交易；資金支付和產權交割同步進行，分期付款，設置風險防范條款和擔保交易條款，最大限度地控制風險，以確保交易過程中資金風險的可控。

由此可見，如果接下來在審計中發現重大不利事項等問題，老東家大北農能否在有效期內確認簽署正式合作協議，依然是個未知數，或許還會主動終結此次戰略合作和投資合作。