在水產飼料銷售旺季來臨之際,我們近期走訪了海大集團重點市場(華南市場)廣州、佛山、江門和珠海等地的水產養殖戶、飼料經銷商、并與銷售經理、一線業務人員和技術服務人員進行交流,實地考察各地水產養殖形勢和飼料銷售形勢。
2014年水產飼料行業基本面趨勢反轉。(1)年初以來,華南主要養殖區域的天氣條件同比出現明顯好轉,低溫時間短,持續陰雨天氣少。對于下游養殖戶而言,今年的天氣條件將有利于養殖疫病的防范與控制。(2)在2013年,面對突如其來的極端天氣和疫病爆發,養殖戶更多是顯得慌亂和手足無措。在經歷過去年的養殖慘淡行情和經驗教訓以后,今年養殖戶的疫病防治措施顯得比去年更加完善,而且開始收效。(3)2014年年初以來水產品價格同比出現上漲,養殖效益回升,下游養殖積極性明顯提高,飼料需求增加。
海大集團公司經營基本面趨勢向好。(1)最近幾年在極端天氣和疫病高發的影響之下,養殖戶的養殖效益差異分化較大,整個水產養殖局面較為混亂。養殖亂局之下,產品質量和技術服務制勝,公司的技術服務競爭優勢更加凸顯。(2)華南片區市場劃分進一步細化,有助于深耕市場和提高運營效率。
通過本次實地走訪,我們發現年初以來,無論是公司的蝦料業務還是魚料業務均比去年有明顯回升,在區域上和業務上均出現多點開花的局面,業務發展趨勢良好。我們認為公司今年業績有望實現較大幅度的增長,對公司今年的業績預期樂觀,有望超越市場預期,持續推薦。
財務與估值
我們預計公司2014-2016年每股收益分別為0.49、0.63、0.78元。根據公司歷史及可比公司平均估值水平,我們給予公司2014年28倍PE,目標價13.72元,維持“買入”的投資評級。
