我們認為,以目前情況看,本次事件不會對公司生產、經營及業績造成不利影響。
公司發布《關于媒體報道的澄清公告》:近日,有媒體報道本公司董事長之妻莫云在美國洛杉磯因涉嫌偷取美國種子企業商業機密而被拘押的新聞。根據公司報道所稱莫云系本公司董事長邵根伙之妻,經了解莫云于 2014 年 7 月2 日在美國旅行期間被拘押。莫云曾于 2001 年至 2008 年在本公司任職,自2008 年 10 月離職后,未在本公司擔任任何職務。本公司 2013 年度共實現營業總收入 166.61 億元,其中飼料業務占比為94.55%,種子業務占比2.63%;目前公司一切經營管理活動正常。我們認為,以目前情況看,本次事件不會對公司生產、經營及業績造成不利影響。
飼料業務戰略調整,加速走出行業低谷,進入恢復性增長通道。5 月以來,豬價見底回升,農戶補欄逐漸溫和復蘇,從行業面層面看,飼料行業“最壞時點”漸行漸遠,預計公司收入增速將逐漸有所恢復。從公司層面,大北農二季度經營策略調整,由“重收入”轉為“重利潤”,銷售人員數量不再擴增(只進行結構性調整),暫緩或停止與財務風險較大的養殖戶和經銷商合作,集中力量扶持規模相對較大,抗風險能力強的合作伙伴,以提升經營效率,降低不必要的費用開支。同時,減少會議開支,預計二季度會務費用同比減少2000-3000萬元,整體營銷費用減少4000-5000 萬元以上,我們認為,大北農扁平化的管理結構和事業伙伴的經銷模式下,管理者的戰略將得以更快、更高效的實施與推廣,加上費用基數效應的原因,預計5 月起業績將逐步進入恢復性增長通道。
維持“增持”評級。假設公司2014-2016 年飼料銷量分別為501/681/918 萬噸,預計公司上述年度實現營業收入220/311/436 億元,凈利潤分別為8.98/11.5/15.6 億元,對應每股收益分別為0.55/0.70/0.95 元,維持原盈利預測。市盈率21/16/12 倍,估值水平位于歷史底部區域,維持“增持”評級。
