海大集團：行業回暖產能提升

國家科技部7日正式公布了2014年度國家科學技術獎初評結果,初評通過的51項國家自然科學獎項目、54項國家技術發明獎通用項目,以及152項國家科學技術進步獎通用項目。海大集團的熱帶海洋微生物新型生物酶高效轉化軟體動物功能肽的關鍵技術入圍國家技術發明獎。在八家入圍的上市公司中海大集團成為唯一入圍國家技術發明獎的農業上市公司。 

點評: 

    入圍專利實用價值高。農業專利相對稀缺。公司申報的熱帶海洋微生物新型生物酶高效轉化軟體動物功能肽的關鍵技術主要為配合近兩年高檔膨化料的擴產,和產品經濟收益直接相關。近幾年國家對專利技術較為重視,企業也投入了很多精力進行研發。公司該專利研發進行了2-3年,是從幾個專利當中挑選出進行申報的,目前這個技術比行業其他公司研發時間也快2-3年,已經融入到整個生產體系當中。產品原材料配方技術、養殖服務技術都有所改善。 

    2014年服務再起航。今年5月召開的海大集團2014年服務推進工作會議上,薛華董事長的文章《2014,服務再起航》成為會議的最大亮點。文章從行業情況、服務營銷戰略落地、平臺建設、服務營銷團隊打造四個方面全面回顧并分析了2013年度海大工作中取得的成就以及出現的問題。董事長提出:服務體系建設必須有耐心、有毅力,只有堅持下去,才有出路。只有站在養戶的角度,發自內心的去感受養戶的痛苦和無奈,做出好產品、提供好服務才會成就使命,服務戰略才會成為信仰。只有真正的去關注團隊,在團隊上去持續投入,才能打造出一支優秀的高績效團隊。只有優秀的團隊,才能讓海大走得更遠。我們認為,一貫以服務見長的海大集團此番再提服務,主要是針對2013年行業不利形勢對公司的影響進行深入思考研究后最終找到的突破口。逆境中不忘記服務,進而加強服務,我們預計對公司未來競爭力提升意義重大。 

    新建產能陸續投產。安徽海大配合料項目設計產能24萬噸,8條生產線中的3條已經投產。荊州海大配合料項目設計產能20萬噸(6條生產線)今年5月投產。設計產能20萬噸包括禽畜水產料的洞庭海大我們預計年底投產。陽江20萬噸設計產能的以豬料為主的生產線我們預計年底建成,明年初投產。此外年產18萬噸的南通海大水產飼料生產線和武漢澤億的微生態制劑生產線也將陸續投產。 

    主要品種銷售形勢理想。盡管蝦料一季度銷售下滑,但4月份以來銷售逐漸恢復,5、6月份均增長2成。魚料增長形勢總體類似近兩個月增長2成,上半年預計1成。去年公司豬料增長形勢較好,銷量增長3成,今年以來豬料增長約2成,禽料去年增長1成,今年以來增長2成。 

    華南水產養殖形勢回暖業績增長形勢較好。2013年國內對蝦養殖疫病在華南地區大規模爆發,對蝦疫病及極端天氣導致養殖戶排塘率達6~7成。下游養殖效益的慘淡及淡水魚價格的萎靡情況,最終導致上游水產飼料銷售量明顯收縮。今年華南地區對蝦養殖未發生大面積排塘率。公司從2013年開始自上而下地要求進一步加大對養殖戶的技術服務的力度,現已得到經銷商及養殖戶的高度認可度。養殖戶及公司的技術服務人員對于惡劣天氣、疫病的事前防范及補救措施都有所改進、較以往更加完善。2014年年初以來,公司高端魚料銷量、蝦料銷量、養殖行情、養殖戶的積極性等,都明顯優于去年。公司經銷商的忠誠度進一步提高:公司的產品線較豐富,苗種及微生態制劑為經銷商增利;公司的養殖技術服務較為全面及深入。華南片區市場劃分進一步細化,有助于公司聚焦開拓市場:分廠和團隊之間市場交叉和內耗的現象有所改善;細分區域內生產和銷售之間的協調更為順暢,生產和營銷資源的調配更加合理。 

    海外蝦料業務預計增長6成:公司在越南生產基地面向東南亞市場,而東南亞市場規模與國內相當。目前正大、統一、全興和海大是主要的競爭對手。公司自2012起步以來,加速了海外市場的擴充,市場銷量亦快速提升,12年3萬噸,13年6萬噸,我們預計今年有望達到10萬噸。 

    盈利預測及評級:我們預計公司14~16年銷售收入分別為238/315/406億元,歸屬母公司凈利潤分別為5.09/7.11/10.1億元,對應公司2014~2016年EPS為0.48/0.66/0.94元。對應2014年7月11日收盤價(11.49元)的市盈率分別為24倍、17倍、12倍。維持公司“買入”評級。