郭廣昌押寶中水漁業 云信成長及時潛入
發布時間：2014/8/25 17:49:11
業績長期不佳的中水漁業（000798.SZ）終于揭開重組的面紗。
8月15日，中水漁業公布的重大資產重組方案顯示，中水漁業將獲得大股東中國農業發展集團有限公司（以下簡稱“中農發集團”）旗下中漁環球約24億元優質資產注入。而此番重組最大的看點是，民資大佬郭廣昌通過其控制的“復星系”公司押寶中水漁業。
盡管交易方中農發子公司中國水產有限公司（以下簡稱“中國水產”）對于重組注入的資產2014年~2016年連續三年內每年度的經營業績進行了承諾。不過，有業內人士向《中國經營報(博客,微博)》記者分析指出，獲得優質資產注入的中水漁業未來仍面臨諸多挑戰。
“復星系”押寶
8月14日晚，中水漁業披露了重大資產重組方案，公司擬以發行股份加支付現金的方式收購中國水產所有的中漁環球100%股權，預估值達24.04億元。其中85%的股權通過以6.46元/股的價格，發行約3.16億股進行對價支付，剩余15%以現金支付。增資后，中漁環球資本公積高達15億元。
預案顯示，本次注入的中漁環球100%股權包括中國水產增資計劃完成后全部資產。在增資過程中，中國水產將其直接運營的11個遠洋漁業項目、其持有的華都船務有限公司100%股權等諸多資產（含與資產相關的債務、債權等）注入中漁環球。增資前，中漁環球總資產和凈資產分別為1.66億元和1.59億元。增資后，總資產和凈資產分別為19.46億元和17.25億元。由于注冊資本為1億元不變，為此中漁環球增加資本公積15.66億元。
據預案顯示，以今年3月31日為評估基準日，中漁環球所有者權益賬面價值為17.22億元，在收益法下評估結果為24.04億元，評估增值6.82億元，評估增值率39.61%。在向中國水產發行約3.16億股的同時，中水漁業將向戰略投資者復星產業、復星創富、復星創泓和復星惟實發行約1.05億股。該部分股票在上市之日起36個月內，均不能轉讓。
此前的2013年底，中水漁業就開始剝離房地產等副業，提高集中主業，當時僅轉讓房地產公司就獲得9000余萬元。也就是說，此前剝離副業都是為此番重組，購買大股東的漁業資產做準備。此番購買大股東24億元漁業遠洋資產后，其將成為名副其實的中國遠洋漁業第一股。
值得關注的是，本次資產重組通過引入復星產業、復星創富、復星創泓和復星惟實四家“復星系”戰略投資者，募集6.81億元戰略投資。交易完成后，“復星系”將成為中水漁業第二大股東，占發行完成后中水漁業總股本的14.23%，在中漁環球的持股比例更是高達25%。
上述“復星系”公司均為民資大佬郭廣昌旗下公司，由于郭廣昌的押寶，也給資本市場以鼓舞。中水漁業股票自8月15日復牌起，截止到8月20日，4個交易日均漲停。
民營資本“復星系”介入此次中水漁業的重組，也使得本次重組成為又一新的混合所有制改革案例。此外，由于本次重組交易對方中國水產為央企中農發集團旗下全資子公司，因此將中漁環球這一優質資產注入上市公司，還使得本次重組沾上了央企混合所有制改革的味道。由此，西安私募人士理解認為，引發市場資金的追捧也在情理之中。
機構提前介入
在重組之前，中水漁業主營遠洋水產品的捕撈、儲運、銷售和進出口等。近兩年，因漁業資源、魚價等多方面出現不利因素，公司主業陷入困境。2012年，公司實現凈利潤5827.86萬元，同比減5.69%，但扣非后凈利潤為虧損3517.71萬元，同比大減637.54%。2013年公司實現營收2.96億元，但主營利潤虧損3371萬元，今年上半年實現營業利潤為虧損358萬元。可以說，中水漁業重組獲得24億元注資，也是為了挽救眼下連續虧損的狀況。
盡管此次注入的遠洋漁業資產被外界解讀為優質資產，但是遠洋捕撈的風險以及成本逐年加大，中水漁業雖解決了與大股東的同業競爭問題，但是業績進一步增厚也存在挑戰。
中水漁業認為，通過本次交易，中農發集團所屬遠洋漁業核心資產基本實現上市。交易完成后，該公司擁有的捕撈資源和生產能力均將得到大幅提高，有利于公司形成較為完整的遠洋漁業產業鏈，通過重新梳理產業鏈條，合理安排經營，優化業務結構，可實現資源優化配置，降低運營成本，獲得規模化經營的優勢，提高整體盈利能力。
另外，在預案中，中國水產承諾對2014年~2016年連續三年內每年度的經營業績進行承諾。若未達承諾值，中國水產將以本次交易取得的股份進行補償。股份補償仍不足的，再以現金進行補償。
然而，研究遠洋漁業的上海學者孫深指出，遠洋漁業是風險較大的行業。眼下風險最大的是成本上升帶來的運營壓力。有統計顯示，遠洋漁業三成成本為大宗物資消耗，燃料成本持續上升給捕撈帶來的成本壓力較大。另外，市場營銷部分的海外銷售目前也面臨一定的風險。前述私募人士理解也指出，遠洋捕撈從來就不是一個具備較大爆發力的行業，即使有優質的捕撈資產注入，中水漁業未來的業績爆發性增長的可能性也較小。中水漁業董秘辦人士也稱，目前公司看好重組注入的資產，但這個行業現在仍面臨一定的風險。
盡管其未來仍存不確定性，但是比郭廣昌還早進入的兩家機構投資者已經賺得盆滿缽滿。公開資料顯示，今年一季度，云南國際信托有限公司-云信成長2013-5號集合資金信托計劃介入中水漁業，持股445.44萬股，持股成本每股6元左右。截止到8月20日，短短半年已經盈利58%，浮盈近1.6億元。
而另一家介入中水漁業的汕頭市偉益貿易有限公司，去年四季度持股63萬股，到今年又加倉10股，總計持股73萬股。另外，一批堪稱股神的自然人投資者，也于今年一季度介入該股，分別是劉素梅持股122.28 萬股；陳居森持股65.09 萬股 ；劉小琳持股64.03 萬股。上述這些新介入押寶中水漁業重組的投資者，目前都獲益不少。
