大北農：鞏固主業 迎接未來業績高增長

10月28日，大北農發布2014年三季報，公告顯示，報告期內，公司實現營收131.94億元，同比增長18.4%，實現凈利潤4.39億元，同比增長-1.83%，實現每股收益0.27元，公司預計2014年度實現凈利潤7.69億元～10億元，變動區間為0～30%。公司在生豬價格持續低迷、養殖戶經營虧損增大、資金面緊張等經營壓力下，雖然費用增長拖累利潤，但營業收入仍保持兩位數增長，說明公司的轉型升級帶來的積極作用正逐步展現。 
　　 
　　加強管理 為向更高目標邁進打基礎 
　　 
　　大北農是國內最大、品種最為齊全的預混料生產企業。產業定位為飼料、種子、疫苗及動物藥品、種豬，發展目標是創建世界級農業科技企業。公司員工2.7萬人，其中銷售人員1.6萬人，擁有400多位創業型總經理團隊，是行業內擁有專業推廣服務人員最多的企業之一。公司提出未來3～5年內，飼料銷量達到1200～1500萬噸的遠期計劃，包括自有銷量、合作創業企業銷量及參股企業銷量。公司目前產能約為900萬噸左右，自有飼料廠100多家。 
　　 
　　2014年是農牧行業黃金十年的開局年，是大北農邁上創業新征程的起始年，是進軍2015年全球豬料第一的關鍵年。公司把握行業發展機遇，聚焦重點戰略，全力提升服務，為決勝第四季度做好準備。 
　　 
　　前三季度，公司從基礎著手，加強管理層及業務骨干的隊伍建設，通過開展競賽活動，加強精細化管理，從科研到生產、從品質到服務、從軟件到硬件，層層規范；加強公司財富分享的激勵措施，自2013年度大北農事業伙伴年會以后，陸續為事業伙伴、優秀員工舉行共同獎勵兌現活動，并啟動“3000創業者9800萬股共同發展計劃”，激發了更多事業伙伴與企業員工的創業熱情；以轉型升級為目標，將優秀的事業伙伴整合在一起，強強聯合，提供品牌、技術、產品、人才、管理、金融、信息等全方位的優勢資源，在全國的養豬服務中心開展“六化建設”，全面推進了事業伙伴及養殖行業的轉型升級；以互聯網思維為制勝點，通過實施智慧大北農戰略，改變傳統的養殖模式與管理方式，以智農網、智農通為服務總入口，融合智農商城、豬管網及其他專業系統，助力事業伙伴領跑行業。各項目措施的制定與落實讓 
　　 
　　差異化競爭成果顯著 
　　 
　　大北農的綜合毛利率高于同類企業是不爭的事實。從2014年中期業績的橫向對比來看，A股市場的正邦科技(002157,股吧)飼料業務綜合毛利率為5.59%，新希望為6.25%，天康生物(002100,股吧)為7.72%，金新農(002548,股吧)為13.68%，而大北農為20.04%，飼料業務綜合毛利遠超其他公司，除公司產品結構優勢外（教槽料、保育濃縮料、乳豬配合料、母豬濃縮料、高比例預混料等高端高檔高附加值的產品），另一個重要的因素是公司日益成熟的服務附加值。 
　　 
　　飼料行業準入門檻較低，市場競爭激烈，大北農意識到，如何搶占市場份額，不能完全依賴規模優勢，公司以技術創新為核心，搭建多種服務并舉的農業綜合服務平臺，從單純的飼料、種子等產品的提供者轉型成為圍繞養殖戶和種植戶，使得客戶數量穩步增長，市場份額獲得提升。 
　　 
　　公司積極開展智慧大北農工程，員工有OA網和OA通、客戶有智農網和智農通、豬場有豬管網、將技術服務、客戶訂貨、客戶資料、資訊交流、技術咨詢等整合上網，使公司和經銷商、中大豬場的綁定更加密切，財富共同體的利益關系更加完備，有利于公司在周期向上時展現出強大動力。 
　　 
　　未來的大北農將是四位一體的公司：是高科技產品生產企業，是農業互聯網的服務企業，是農業金融企業，是農業發展的平臺。中金公司最新研報指出，大北農基本面中期向上趨勢確立，飼料景氣度即將迎來中期拐點，產品結構優勢使得公司有望先于行業復蘇，預計4季度飼料銷量增速較3季度將有明顯提升；人員結構優化逐見成效，后期費用率和經營效率都有較大改善空間，公司15年業績有望迎來爆發式增長，建議投資者積極把握行業反轉帶來的底部布局機會，維持“推薦”評級。