海大集團：全年業績有望大幅增長

《動態》：近期，海大集團(行情,問診)發布公告，公司擬以1.1億元與其他六名投資者共同投資組建“廣東空港城投資有限公司”。在您看來，這次投資對海大集團來說有何意義？ 　　孔銘：我了解到，這個“空港城投資公司”注冊資本10億元，但由于兼具投融資功能，未來實際運作資金規模可能會利用杠桿進一步的擴大。 　　另外我也了解了空港城投資公司的其余六家投資者，其中包括兩家廣 
　　 
　　《動態》：近期，海大集團(行情,問診)發布公告，公司擬以1.1億元與其他六名投資者共同投資組建“廣東空港城投資有限公司”。在您看來，這次投資對海大集團來說有何意義？ 
　　 
　　孔銘：我了解到，這個“空港城投資公司”注冊資本10億元，但由于兼具投融資功能，未來實際運作資金規模可能會利用杠桿進一步的擴大。 
　　 
　　另外我也了解了空港城投資公司的其余六家投資者，其中包括兩家廣東省國資背景企業。因此我認為，海大集團或將利用這次投資機會，未來有望參與地方國企混合所有制改革。因此，本次投資對公司的的意義是巨大的。 
　　 
　　《動態》：就在同一天，海大集團也公布了公司的三季報。孔老師能否簡單介紹一下，您如何評價今年前三季度公司的業績？ 
　　 
　　孔銘：好的。海大集團的三季報顯示，公司前三季度實現營收162.7億元，同比增長17.7%；實現凈利潤5.40億元，同比增長53%，超出市場預期。 
　　 
　　單從三季度來看，海大的收入與利潤同比增速分別為11.1%和56.1%。公司預計14年全年業績同比增幅在40%-70%間。 
　　 
　　從數據上來看，公司三季度的收入增速呈現出放緩趨勢。資料顯示，三季度魚料、蝦料同比增速分別在5%和10%左右，較上半年增速放緩。我查閱了相關資料，覺得主要原因是受草魚價格低迷和天氣擾動影響。而從前三季度的業績來看，海大集團的中高檔膨化料增速快于常規水產料，同時蝦料實現恢復性增長。 
　　 
　　另外，公司產品結構的改善推動三季度毛利率同比大幅提升2.3個百分點至10.9%。在我看來，這是業績超預期的主要因素。在行業增速放緩、競爭加劇的不利環境下，公司加快產品結構的調整和升級，將驅動利潤率持續提升。我也看到一些研究機構的預期，海大四季度收入同比增速將環比改善。我也比較支持這種觀點。之前7-8月的陰雨天氣使得養殖戶投料進度延遲，因此收入利好也將會延遲到四季度得以釋放。此外，畜禽料業務也將隨下游養殖業景氣復蘇而回暖。 
　　 
　　《動態》：我們也了解到，由于今年天氣、病害等原因，農牧行業整體比較低迷，而海大集團卻實現了逆勢增長。公司在業務布局及操作方面，有哪些值得借鑒的地方呢？ 
　　 
　　孔銘：我主要講講海大集團的畜禽料業務。據我了解，今年H7N9負面影響依然不減，禽料總體銷量不振。對此，公司大力發展受疫情影響較小的蛋禽飼料，同時開拓活禽消費比例較小的華中及華北地區市場，全年銷量有望逆勢增長10%以上。 
　　 
　　豬料方面，由于目前豬價低迷，養殖戶缺乏購買飼料的資金，部分中小飼料企業通過賒銷維持市場份額。然而，海大集團選擇了放緩市占率提高進程，并未參與賒銷擴張，更多的則是加緊擴張銷售布點的覆蓋面。我覺得，未來隨著低效率養殖戶的退出，激進賒銷的小飼料企業將難以收回貨款，從而紛紛退出市場，最終他們讓出的市場空間有望迅速被公司占領。 
　　 
　　同時，海大集團在水產飼料領域建立了業內領先的深度服務模式，公司計劃未來將自身在服務、營銷領域的優勢經驗在畜禽料的推廣中應用，在我看來，這將是畜禽料成為公司營收增長的新發動機。 
　　 
　　海大的另一個成功的業務板塊是淡水魚養殖。資料顯示，公司天門地區淡水魚養殖80%以草魚為主，受終端需求不佳影響，草魚價格同比下跌8-10%；此外，受三季度陰雨和氣溫偏低影響，當地草魚存活率偏低且生長進度慢于去年，嚴重影響了養殖戶投料進度。盡管如此，天門海大前8個半月依然實現14%的同比增長，遠遠超出行業水平。 
　　 
　　《動態》：在對養殖戶的服務支持方面，海大集團是如何打造公司的口碑以及核心競爭力的呢？ 
　　 
　　孔銘：據我了解，海大為養殖戶提供從“投苗－放養模式－水質控制－疫病防控－飼料”全流程產品與技術服務支持，并通過服務的深度，包括營銷人員深入塘口增強客戶黏性與廣度，例如建立服務站擴大客戶覆蓋面，從而贏得了良好的口碑和持續增長的市場份額。 
　　 
　　另外，據我所知，今年以來海大不斷推出新產品及養殖模式，得到養殖戶的高度認可，對蝦飼料銷量同比增長20%以上。比如公司推出對蝦發酵飼料，能有效提升對蝦消化吸收率，減少疾病發生的比例，對蝦生長性能得到明顯改善。再比如公司在珠三角地區推廣南美白對蝦和羅氏對蝦混養模式，能大幅提升養殖成活率，使該區域內公司養殖戶的盈利比例超過70%，產品和服務口碑進一步提升。 
　　 
　　《動態》：今年，海大集團發布了“關于變更部分募集資金投資項目”公告，對此，投資者以及業內各界人士頗有微辭。您如何評價本次募投項目的變更呢？ 
　　 
　　孔銘：為了更好地利用募集資金，提高募集資金的使用效率，提高股東收益，海大擬將“武漢澤億微生態項目”變更為“洪湖海大年產22萬噸配合飼料項目”以及“宿遷海大飼料有限公司年產20萬噸配合飼料項目”。 
　　 
　　我看到公司也對這一舉動進行了解釋。一方面，海大今年微生態產品已經從單菌產品升級到復合菌產品，產品中含有益菌的種類、數量和菌體活性都有較大的提升；在同樣產值的規模下，公司產品的生產數量可以大為減少，所以較大程度地減少了公司對微生態制劑產品產能擴張的壓力；另一方面，今年公司飼料銷量持續增長，在水產飼料銷售旺季的6、7、8月已經出現不同程度的缺貨情況，其中在湖北洪湖地區和江蘇宿遷地區尤其明顯，公司急需擴大這兩地區的飼料產能。因此，公司的募投項目變更主要是根據實際業務情況進行的結構調整，在我看來，并不會對海大的業績提升造成負面影響。