鱘龍科技IPO存疑 股東窩里斗自揭造假丑聞

在IPO“二度闖關”之際，鱘龍科技卻面臨著讓公司與市場監管部門都難堪的局面。 
　　 
　　在一場合同糾紛官司中，鱘龍科技的股東資興良美對法院“自曝家丑”，稱曾經為配合鱘龍科技上市，故意制造數據以應付證監會[微博]。 
　　 
　　這起IPO公司的“窩里斗”事件立刻成為市場的笑料。被曝出故意造假的“黑歷史”，使原本希望成為“魚子醬第一股”的鱘龍科技，面臨IPO再次失敗的尷尬。 
　　 
　　窩里斗致股東自曝家丑 
　　 
　　10月11日，證監會披露了杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司(以下簡稱鱘龍科技)招股說明書，本次發行不超過2035萬股，擬在創業板上市。 
　　 
　　這次IPO對鱘龍科技來說意義重大。早在2012年，鱘龍科技在首次沖擊IPO的進程中被證監會否決。 
　　 
　　值得注意的是，招股書中披露的一則合同糾紛將鱘龍科技的“歷史污點”曝光。 
　　 
　　鱘龍科技招股書中“公司的重大訴訟或仲裁事項”顯示，鱘龍科技和股東湖南省資興市良美鱘龍科技開發有限公司(下通稱“資興良美”)存在一起買賣合同糾紛。 
　　 
　　2012年6月21日，鱘龍科技與資興良美簽署《收購協議書》，鱘龍科技擬收購資興良美養殖的低齡鱘魚，但收購時雙方因為質量方面的分歧導致合同難以履行，后發生官司糾紛，資興良美方面敗訴，被判決解除《收購協議書》，并返還鱘龍科技定金47萬元。于是，敗訴的資興良美在向浙江省高院申請再審時，曝光了鱘龍科技IPO數據涉嫌造假。據報道，法院判決書顯示，資興良美提交證據證明2012年鱘龍科技IPO時曾幫助造假以應付證監會，“2012年1月9日的養殖盤點表系為配合千島湖公司(鱘龍科技)上市，應付證監會檢查而做，并非真實數據。” 
　　 
　　公司歷史財務數據顯示，作為鱘龍科技股東及公司2010至2012年的主要供應商，資興良美通過關聯交易給鱘龍科技帶來的業績貢獻十分可觀，這也直接導致了2012年8月鱘龍科技第一次IPO闖關失敗。根據證監會相關規定，發行人應不存在“最近一年的營業收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴”等情形。 
　　 
　　“上市前哥倆好，我給你股份，你幫我造假；上市失敗，兄弟反目，解除合同，法院相見。”有財經界人士如此概括這起“鬧劇”。 
　　 
　　股東“自曝造假”事件發生后，鱘龍科技方面對此保持沉默。新京報記者致電公司詢問相關情況，截至發稿未能獲得公司回復。 
　　 
　　市場監管部門面臨處罰難題 
　　 
　　上海市法學會金融法研究會副會長、上海嘉瀾達律師事務所主任宋一欣律師認為，現在并沒有IPO一次被否就終生被否的規定，所以鱘龍科技如果2年前的IPO造假被證實的話，并不影響新一次的上市申請。但他同時也認為，上市之前證監會可執行行政處罰，即公司仍然有上市的資格，但對涉嫌造假的股東和高管，實行禁入的處罰。 
　　 
　　對于IPO造假，常見的是上市之前就被舉報出來或發現，查證屬實后企業撤銷資格，或者是上市成功后，IPO造假的行為被曝光，證監會再進行處罰。鱘龍科技是在第一次IPO已經被否以后，股東再曝出“造假內幕”，而“造假內幕”并非針對這一次的IPO。業內分析稱，這屬于是新出現的現象，尚無先例，如造假屬實，是否處罰、如何處罰將成為市場監管部門面臨的“新問題”。 
　　 
　　有投資者建議，針對IPO造假可以學習香港的方法，香港證監會規定，如果擬上市公司招股文件出現失實陳述，保薦人將負刑事責任，最高罰款70萬港元并入獄3年。或者是對被曝光造假但最后IPO沒有成功的企業派駐觀察員，檢查監督公司相關申報、披露信息的真實性。 
　　 
　　鱘魚養殖主業被指“風險高” 
　　 
　　在“造假”問題之外，鱘龍科技還存在主業風險、經營風險等問題。 
　　 
　　“獐子島(15.46, 0.00, 0.00%)扇貝失蹤的事情，讓我對農業股尤其是水產股不敢再碰了。”一位投資者在某投資論壇里表示，“和扇貝一樣，鱘魚的周期也很長，甚至更長，從苗種到加工成魚子醬產品，這個過程需要7年到15年。這期間什么事都可能發生。” 
　　 
　　“養殖業受自然災害影響較大，一旦發生地震等特大自然災害，將會給養殖基地造成巨大破壞，可能導致鱘龍科技在未來3-5年內青黃不接，甚至出現凈資產為負的極端情形，到時候公司可能面臨被暫停上市或終止上市的危機。”某財務分析人士表示，對于農業養殖類上市公司來說，因為專業的門檻限制導致審計困難，因此這類公司造假的風險可謂巨大。“獐子島鬧出8個億的大烏龍，現在我們也只能是對其持有懷疑而無真憑實據斷定其造假。對于鱘龍科技也一樣，如果不是‘窩里斗’，某些問題是很難被審計部門發現的。” 
　　 
　　“就算財務不造假，對于公司本身來說，鱘魚主業也是一個高風險行業。”一位長期關注養殖業上市公司的雪球用戶認為，因為鱘魚的養殖周期漫長，因此原料雌魚后備梯隊建設需要大量時間，“即使募資項目啟動，至少需要4-12年的養殖時間，短時間內無法對營業收入有明顯提升。” 
　　 
　　“魚子醬是奢侈食品，該消費主要依賴國外市場。”前述雪球用戶稱，“照這個奢侈品路線的節奏，魚子醬的利潤增長是有上限的，經濟危機一來，大家都不吃了。未來的長期空間在哪里？” 
　　 
　　現金流問題帶來經營風險 
　　 
　　招股書中，鱘龍科技表示，近年來，公司持續擴充后備原料鱘魚梯隊，業務規模增長較快，消耗性生物資產沉淀了大量的資金，給公司帶來一定的資金壓力。若公司經營活動產生的現金流量持續較小或為負，公司將面臨經營風險。 
　　 
　　數據顯示，2011年度至2013年度和2014年1至6月，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為896.16萬元、負2177.30萬元、1033.65萬元和負3353.90萬元。2012年和今年上半年公司現金流量凈額為負，而2011年和2013年的現金流均僅相當于同期凈利潤的24%。 
　　 
　　另一方面，公司的資產負債率也從2011年的42.35%上升至今年上半年的47.29%。根據招股書透露的募資情況顯示，本次IPO募資29227.18萬元中，5000萬元是用來償還銀行貸款的。