一波未平一波又起 獐子島鮑魚被9倍速度生長

12月5日，獐子島在投資者等待一個多月后，終于出爐了存貨子科目——消耗性生物資產的明細數據，作為其核銷損失的依據。此前許多年，投資者們從來沒有見識到獐子島存貨子科目具體構成的真面目。但公司此次新鮮出爐的消耗性生物資產明細構成仍疑竇叢生。而公司股票于昨日復牌，開盤報13.91元，開盤即跌停。以該跌停價計算，目前市值已蒸發11億元。 
　　 
　　85%的消耗創造40%的收入 
　　 
　　根據最新出爐的數據，2011年至2013年三個會計年度，期末蝦夷扇貝的賬面存貨價值分別為15.54億、17.19億和17.88億元，占主要存貨——消耗性生物資產的比例分別為86%、84%和83%。這三年蝦夷扇貝結轉的營業成本分別為4.52億、5.9億和5.78億元。 
　　 
　　以此計算得出2011年至2013年蝦夷扇貝的存貨年周轉次數分別為0.32次、0.34次和0.33次，基本每三年周轉一次，這一結果基本符合公司公告一直聲稱的蝦夷扇貝三年輪收輪播的周期。 
　　 
　　再看收入，2011年至2013年三個會計年度，年報公布的蝦夷扇貝實現的銷售收入分別為11.82億、10.57億和9.59億元，占公司全部銷售收入的比例分別為40%、40%和36%。 
　　 
　　也就是說，占85%左右的消耗性生物資產的蝦夷扇貝，只創造了40%的銷售收入。這意味著，另外15%的消耗性生物資產，比扇貝還神奇，它們創造了約60%的銷售收入。 
　　 
　　海參鮑魚超速生長 
　　 
　　其他生物以海參、鮑魚、海螺等為主，它們真有這么厲害嗎？ 
　　 
　　專業人士指出，以全部存貨扣減扇貝賬面價值、全部營業成本扣除扇貝結轉的成本后，計算出來的存貨周轉率分別高達1.85次、1.88次和1.61次，而獐子島的同行東方海洋和好當家的存貨周轉率在0.6~1次的區間內。 
　　 
　　具體以海參和鮑魚為例，根據歷年年報財報附注，除扇貝之外的第二、第三大品種海參和鮑魚，二者合計2011年~2013年的銷售收入分別為5.56億、6.55億和4.51億元，占公司全部銷售收入比重分別為19%、25%和17%，屬于除扇貝之外的兩類主要海產品。 
　　 
　　2013年全年，海參結轉的營業成本為1.05億元；此次公司公布的數據顯示，至2013年末海參的存貨賬面價值為1.35億元，存貨周轉次數為0.78次。 
　　 
　　2013年全年，鮑魚結轉的營業成本為2.43億元；此次公司公布的數據顯示，至2013年末鮑魚的存貨賬面價值為1.33億元，存貨周轉次數高達1.83次。 
　　 
　　但獐子島招股說明書顯示，海參成長需要3年左右時間，鮑魚成長需要4年左右時間，而且上市以后，獐子島無論海參，還是鮑魚，均以底播養殖為主，圈養占比極少，3年和4年的成長期，在底播養殖中，已屬于成長較快的。 
　　 
　　按照獐子島新公布出來的存貨明細構成計算出來的海參和鮑魚的周轉次數測算，獐子島的海參和鮑魚生長速度令人吃驚，其中海參1.3年就長成了，而鮑魚的成長周期竟然僅6個半月。 
　　 
　　專業人士認為，獐子島為了圓扇貝存貨的核損數據，卻忽略了海參和鮑魚的“感受”，讓它們按正常生長速度的2倍~9倍供應消費者，讓人百思不得其解。 
　　 
　　分析人士認為，其實問題的關鍵還在于，由于從來沒有公布過每項生物資產的具體存貨金額，面對這一次“自然災害”，公司可以選擇將損失安排在哪種生物上，這次是扇貝，下一次也可能是鮑魚或海參，因為公司掌握著這些生物質存貨的“自由裁量權”。