海大集團：一年只為磨一劍 質疑聲中強勢回歸

 　　就今年上市飼料企業表現中，靜書最看好的便是海大。就今年三季度上市飼料企業的報告來看，不論主業是豬飼料還是水產飼料，大部分企業都出現增長放緩或者降低的情況，而海大是其中少數能保持收入、利潤雙增長，并且增長幅度較為強勢的企業。第三季度，海大集團收入、歸屬上市公司股東凈利潤分別增長11.06%、56.11%。1-9月收入、凈利潤增長17.73%、53.22%。特別是今年上半年水產養殖受天氣影響，推遲半個月左右時間放苗。在7-9月份，華南、華東多個地區受到臺風、暴雨、低溫等惡劣天氣影響，大部分水產飼料企業今年在第三季度的銷量不盡人意。在這樣的背景之下，海大集團仍能有這般強勢的表現，靜書判定，2014年將是海大集團的回歸之年。

　　而在此之前，2013年度海大集團的業績并不理想，飼料總產量為479萬噸，增長幅度在10%，遠低于前兩年30%-40%的增長。2013年度凈利潤為3.4億，相比2012年下降了24%。交出這樣的答卷之后，市場出現了很多質疑海大的聲音，認為海大集團一直堅守的“服務營銷”已經遭遇瓶頸期，難以發揮預期的效用。海大集團海大學院副院長丁振紅反映，去年下半年至今年3月份聽到最多的聲音是，海大究竟還搞不搞服務，服務營銷的前途在哪里?2014年5月，薛華用一篇“2014，服務再起航”的報告，向海大集團也向業內傳達出自己對于堅持服務營銷的意念。

圖1 2006-2013年海大集團營業收入、凈利潤

備注：2014年收入為本網預測

　　從圖1中可看出，正如上述靜書所說，海大集團在2013年表現欠佳。在2006-2012年收入、利潤逐年增長，特別是進入2010年之后，進入高速增長期。也正是由于海大集團之前一直表現突出，在2013年業績不理想之后，才引發了市場較大的質疑的聲音。

　　就海大集團的主營業務來看，飼料銷售仍舊為其第一業務，占總業務的94%以上;之后為原料貿易，占總業務的3%左右。盡管海大集團今年來在微生態制劑方面動作較大，但是由于該業務占比很低，該板塊并不能作為衡量海大集團的標準。至于其他的農產品銷售、飼料機械業務，對海大的影響就更小了。

　　由于海大集團2014年驚艷的表現，靜書預計，2014年海大集團收入達到230億元左右。

圖2 2009-2013年海大集團毛利率

　　從圖2中可以看出，海大集團的毛利率大致在8%-9%左右，處于上市飼料企業毛利中上游的水平。就2009年以來，在2012年毛利達到9.4%的高點之后，2013年下降為8.47%，下降幅度較明顯，與2010年的毛利大致持平。在海大所有飼料產品中，水產預混料毛利率最高，水產配合飼料蝦料、魚料毛利率次之，畜禽配合飼料中豬料略低于水產配合飼料，雞料、鴨料毛利最低。

圖3 2008-2014年海大集團飼料產量

備注：2014年為本網預測額

　　從圖3中可以看出，2008年以來，海大集團的飼料產量是呈逐年增長的局面，截止2012年，年均增長幅度在30%左右，在2011年增長達到42%。而2013年海大飼料銷量為479萬噸，相比2012年增長了10%。增長幅度的明顯放緩，成為也內質疑海大集團服務營銷的的重要原因之一。2014年海大集團在薛華的帶領下，繼續圍繞服務營銷展開戰略布局，目前來看卓見成效，預計2014年海大飼料銷量將達到600萬噸左右。

圖4 海大集團飼料產品結構

　　從上圖4中可以看出，海大集團的飼料產品中，水產料大致占40%，為第一大品種;之后為禽料，占32%;最后為豬料，占28%。盡管目前來看，豬料占比較低，但是豬料發展較晚，從2010年才上馬。到目前僅4年的時間，產量從最初的24萬噸，達到2013年的136萬噸，增長勢頭還是相當迅速的。

圖5 2008-2014年海大集團水產飼料產量

　　2008-2012年海大集團的水產飼料表現為逐步增長的，但是2013年水產飼料產量為185萬噸，相比2012年下降了5.1%。2014年，盡管養殖形勢依然嚴峻，但是海大集團水產料產量預計達到230-250萬噸左右。

　　就水產飼料結構來看，包括魚料、蝦料量大部分。其中，蝦料產量大致占水產飼料板塊的16%-17%左右，魚料占80%以上。

圖6 2008-2014年海大集團畜禽飼料產量

備注：2014年為本網預測

　　根據2013年數據來看，畜禽料產量為299萬噸，占總產量的62%，要高于水產料的38%的占比。就畜禽飼料的增長速度來看，近年來一直保持25%-35%的增長幅度。

圖7 海大集團不同品種飼料發展

　　從上圖中可以看出，海大集團在2010年之后，逐步加大豬料市場的投入，豬飼料產量從2010年的24萬噸，到2013年的136萬噸，每年幾乎以100%的速度增長。在海大集團飼料產品中的比重也是明顯提升，2010年占比僅為10%，到2013年便達到28%，預計2014年將達到與水產料、禽料三足鼎立的局面。

　　根據上述數據，我們可以看出，海大集團在2014年，很大可能將在水產飼料企業中拔得頭籌。飼料板塊取得優異成績的同時，2014年后海大集團的原料貿易板塊表現同樣不俗。特別是2014年魚粉市場經歷暴漲暴跌，以秘魯超級蒸汽級別魚粉為準，上半年一路走高至12500元/噸，在下半年又因為秘魯0配額出現極端暴漲的現象，報價再度上漲至16000元/噸。據了解，海大集團原料貿易部今年均在合適時機入場，戰果累累。

　　結語：在上市飼料企業中，海大集團還屬于相對年輕的企業之一。在上市之初，的確表現出了年輕企業的朝氣，其發展模式也一度被行業內所追捧。而隨著內外環境的變化，海大集團業績折戟2013年的時候，業內出現更多的卻是對海大集團的質疑。可以說，海大集團在2013年承受了巨大的壓力與挑戰。但結果是，海大集團繼續堅挺，并且拿業績說話，最終證明了海大集團繼續堅守服務營銷道路正確性。

　　正如海大集團營銷總監劉棟輝所說：“海大在過去兩年確實遇到一些困難，承受了一些壓力，這造成部分海大人開始懷疑海大的戰略，業內也有一些朋友在說海大服務到底還要不要做。有這些疑問很正常。客觀上講，過去五年，海大仍然是行業表現最優秀的公司之一，飼料銷量從2006年的幾十萬噸到去年的近五百萬噸，即使是行業整體下滑的2013年，我們也取得10%的銷量增長，這些成績本質還是來自于海大的服務戰略。我們不能因為道路曲折就否定正確的方向。”